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锐科激光公司深度研究报告:价格战阵痛难免 不改龙头确定性趋势

2019-12-11| 来源:互联网| 查看: 317| 评论: 0

摘要: 公司为内资光纤激光器龙头标的,打破外资垄断,引领国内光纤激光器技术进步;我们判断短期宏观经济边际改善......
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  公司为内资光纤激光器龙头标的,打破外资垄断,引领国内光纤激光器技术进步;我们判断短期宏观经济边际改善,价格战趋缓;中期行业竞争仍将持续,阵痛难免;长期看公司确定性强,业绩空间极大。

  好公司:内资龙头,引领国内技术进步,打破垄断。公司研制出我国第一台25W 脉冲光纤激光器,第一台100W、1000W、4000W、6000W 和10000W 连续光纤激光器产品并批量化生产,实现国产光纤激光器产品从无到有的突破,并始终引领国内光纤激光器产业发展;硬核技术团队布局多位千人专家;航天科工控股,华工激光牵头成立,平台得天独厚。

  好赛道:公司竞争优势显著,价格战短期阵痛不改长期确定性。激烈价格战过程中,公司盈利能力显著优于同业,市占率提升迅速。我们判断公司与IPG 价格战将趋缓,主要源于(1)IPG 人力成本为主,降成本空间有限;(2)中国市场降价拖累全球定价;与国内其他企业比,公司技术领先,核心部件自产比例远超其他竞争对手,且公司布局早,品牌效应基本确定,规模效应显著,盈利能力有较强支撑。

  好时代:激光行业方兴未艾,应用场景不断拓展,行业天花板高:水涨船高,公司除份额提升逻辑外,享行业成长基本利好,激光加工替代传统加工方式、光纤激光器取代传统激光器,并拓展至新兴产业高精度加工应用。

  预测2020 年国内光纤激光器市场规模增速大于20%。

  投资建议:预计公司2019-2021 年收入分别为20.9、27.8、36.8 亿元,每股收益2.03、2.97、3.79 元。可比公司2020 年估值均值为35 倍PE,考虑到公司内资龙头地位及稀缺性,给予公司2020 年40 倍PE,目标价118.80 元,增持评级。

  风险提示:宏观经济不及预期;价格战持续恶化;公司技术突破不及预期。

(文章来源:华西证券)

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